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今天跟大家主要交流三个问题：一、去杠杆是一个长期的过程二、金融去杠杆的情况三、金融去杠杆的几点思考一、去杠杆是一个长期的过程近年来，国际清算银行（BIS）、中国社会科学院、麦肯锡等机构在宏观经济杠杆率研究上具有广泛的影响力。根据中国社科院研究整理的数据：从1993年至2017年，实体经济杠杆率由107.8%上升至242.1%，24年间上涨了134.3个百分点。杠杆水平超过了国际上大多数发达经济体。主要有两件大事推升杠杆水平：一是2009年的4万亿推动杠杆跃升；二是2013-2015年期间的金融创新和货币宽松杠杆持续推高。根据杠杆率变化的特点，大体上可以分为四个阶段，重点看第二、三阶段。
图20：电解铝行业产能、产量和产能利用率 图21：2014年以来电解铝行业盈利空间（二）钢铁行业2018年产能压减，产量微增，区域兼并重组加快，钢材供需紧平衡，钢价维持高位，钢企盈利能力较高，债务负担减轻，信用风险稳中有降2018年钢铁行业将压减产能3000万吨，产能缩减到10亿吨以下；区域兼并重组加快，钢企产能置换减量，合规高炉、电炉逐步投产，粗钢供给略微增加，产能利用率将提升至80%。房地产基建投资增速减弱，汽车增速放缓，工程机械、先进制造业和高新技术产业投资增速较快，制造业增速平稳，钢材需求稳中趋缓，钢材供需紧平衡。钢材价格维持相对高位，铁矿石供给充足，价格大涨可能较小，钢企盈利能力保持较高水平，经营获现能力较好，去杠杆和债转股有助于降低钢企资产负债率，债务负担有所减轻。
值得注意的是，乐视网持有乐融致新股权比例还存在继续下降的风险。乐视网表示，公司存在无法偿还天津嘉睿2017年11月借款乐视网本金12.9亿元及剩余利息0.55亿元、融创代乐视网垫付的中泰创盈贷款本金及利息共19.14亿元的风险。目前乐视网持有乐融致新注册资本的80.05%已质押给天津嘉睿和融创，若无法按时偿还债务，该公司持有乐融致新的股权比例将下滑。
“实行全员股东制以来，我们只有2年是50%分红，其他年份都100%分红，通过这种‘二次分配’大大提高了员工的积极性和公司的凝聚力”。在全员持股、共同富裕的刺激下，冀东物贸长势喜人。2004年获得了斯巴鲁在中国北方8个省份的代理权，经销店铺规模大幅扩大，当年实现总销售收入98.9亿元，税前利润1.5亿元，由此开始真正走出河北地界，逐步成长为全国性的汽车零售商。
当然，金融无论通过市场还是中介进行资金融通，这些都构成了金融的本质。第二，金融风险和金融危机。有人谈到危险就很害怕，一谈到金融危机更害怕。金融与生俱来具有风险，从风险到危机有个漫长的过程，有的时候它可能是风险的种子，但不见得一定能变成危机，因为它有内生的风险。如何看待金融风险变得非常重要。
结构性去杠杆强调的是在总体杠杆率水平基本稳定的情况下，改善部门内部杠杆率结构来降低风险。我们理解，至少有以下几个层次的内涵：一是体现打好“防范化解金融风险”攻坚战坚持去杠杆政策的战略定力。去杠杆的总体方向没有变，但在现在及今后一段时间内，总体杠杆水平要相对稳定，稳中有降；
